钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七(qī)连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产(chǎn)能(néng)又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电(diàn)科技(jì)有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议(yì)，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界(jiè)后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回复(fù)函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投(tóu)资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类(lèi)设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动(dòng)产生(shēng)的(de)现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一期产能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等组成的(de)联合银(yín)团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并(bìng)不(bù)再(zài)买(mǎi)账，除了(le)资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目(mù)合作或(huò)战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者(zhě)问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的(de)客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能(néng)落(luò)地正(zhèng)数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联(lián)新能源事(shì)业(yè)部钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中三公分是多少厘米 三公分是多少毫米可(kě)以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠(nà)电池(chí)三公分是多少厘米 三公分是多少毫米市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对(duì)钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)降本(běn)空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商(shāng)业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持(chí)续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市(shì)场还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就(jiù)变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业(yè)园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成(chéng)项目(mù)实际(jì)效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和25三公分是多少厘米 三公分是多少毫米99.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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